忠告1:不準備持有10年的股票不買 ★ 路遙知馬力,日久見收益(2)

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    例如,這些代表人物中的約翰•梅納德•凱恩斯從事投資年限18年,其中業績不佳的年數有6年,比例達33%;查理•芒格投資年限14年,其中業績不佳的年數有5年,比例達36%;比爾•魯安投資年限27年,其中業績不佳的年數有10年,比例達37%;盧•辛普森投資年限17年,其中業績不佳的年數有4年,比例達24%。只有巴菲特例外,截至當時的投資年限是13年,業績不佳的年數是0年。

    毫無疑問,這些人都是巴菲特心目中的“超級投資者”,投資技巧和業績回報出類拔萃,可是他們同樣面臨著短期業績表現不佳的時期,而且差不多各占其中的三分之一到四分之一時段。

    尤金•沙罕由此得出結論說,在這種龜兔賽跑式的基金業績考核管理中,投資者如果注重短期業績,就必然會犧牲長期利益。巴菲特在這些人中之所以能例外,正好從一個側面反映出長期投資才能更好地體現出價值投資理念來。

    那么,這種長期和短期階段又如何來判斷和把握呢?巴菲特通過對20世紀整整100年間美國股市的走勢進行研究發現,美國股市整體走勢在與宏觀經濟形勢背離的同時,同樣具有某種周期性規律。只要正確把握這種周期性規律,就能包賺不賠。

    巴菲特認為,投資者在這其中最重要的是學會定量分析,從而判斷股市是否過熱或過冷,避免隨波逐流陷入股市的群體性瘋狂。

    在這里,巴菲特向美國投資者推薦了一個非常簡單而又非常適用的股市整體定量分析指標——所有上市公司總市值占國民生產總值(GNP)的比率。這個指標雖然簡單,卻是在任何時候評判上市公司價值是否合理的理想指標。

    它的原理是,如果投資者財富的增長速度高于美國宏觀經濟增長速度,就認為該指標會不斷上升,直到無窮大,事實上這是不可能的。巴菲特認為,當這個指標在70%~80%時就可以買入股票,如果該指標達到200%你還在買股票的話,那就無異于玩火自焚了。

    遺憾的是,由于我國股市的發展歷史還很短,這一指標在我國股市中的判斷不是很吻合,投資者不要照搬照抄。

    【巴菲特智慧結晶】

    巴菲特認為,只有長期投資才能取得高回報。但他同時又認為,這種長期投資的期限并沒有規定,很重要的是要踏準節拍。為此,他提出了一個非常簡單而又實用的判斷依據——股市整體定量分析指標。

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